由于日本财务省（MoF）担忧并考虑削减超长期国债发行，本周日本国债（JGB）收益率曲线的陡峭化趋势暂停，5s20s和5s30s曲线分别收窄6个和2.5个基点。市场对日本央行加息时点存在分歧，掉期市场价格显示至2026年1月加息的概率高达92.0%，但高盛维持其下次加息在2026年1月的基准预测。

高盛报告指出，全球市场表现分化。美国市场自4月低点以来大幅反弹，标普500指数年内涨幅已超10%。欧洲斯托克600指数则表现疲软，已跌破2月水平。值得关注的是，中国股市夏季表现突出，上证综指创下10年新高，成交额连续12日突破2万亿元，多头买盘带动资金净流入创下月度纪录。

高盛报告指出，尽管2Q25中国AI需求因供应瓶颈阶段性放缓，但GDS与VNET业绩超预期，反映出其高质量订单交付能力。高盛因此重申对二者的“买入”评级，并将GDS(9698.HK)目标价上调至41港元，VNET上调至13美元。同时，GDS旗下国际业务DayOne扩张加速，在运容量达224MW，已成为SIJORI地区最大运营商。报告维持对光环新网的“卖出”评级。

高盛7月机械出口追踪报告显示，发达市场复苏范围扩大。北美市场出口额同比转正至+17%，为2024年1月以来首次，欧洲市场同比增长加速至+28%。当月，中日两国挖掘机出口额增速趋同，均同比增长约30%。新兴市场除中东地区外，增长势头普遍得以持续。

摩根士丹利最新报告称，因其经济学家引入了新的另类情景分析，该行对美国国债的立场变得“更加看好”。报告指出，基于其经济学家赋予的概率，加权平均的联邦基金利率路径终点为2.63%，显著低于当前市场定价隐含的3.22%。该行认为市场对温和衰退等鸽派情景的定价不足，若投资者提高对该类情景的预期，美国国债收益率将有进一步下行空间，建议投资者继续做多5年期美国国债。

摩根士丹利报告认为，欧洲短期内不会出现劳动力短缺。与日本不同，欧洲可通过提升劳动参与率和吸纳移民等方式释放约 1500万 额外劳动力，从而抑制薪资快速上涨。因此，预计欧元区薪资将回落，通胀在未来一年可能低于欧洲央行目标。报告预测欧元区 8月整体通胀率将小幅升至2.1%，而 核心通胀率将微降至2.2%。

根据摩根士丹利报告，美国7月核心PCE物价指数月增0.27%，符合预期，年增率升至2.88%。数据显示通胀正从去年水平重新加速，核心服务加速上涨，而核心商品价格受关税推动走高。同时，实际个人支出月增0.3%，由汽车消费提振；名义个人收入月增0.4%，储蓄率稳定在4.4%，显示消费依然稳固。

摩根士丹利报告指出，尽管美国预算问题或侵蚀经济数据质量，但当前疲软的数据反而利好股市，因其可能增加美联储降息预期。资金流方面，虽然部分美国基金出现资金外流，但数据显示外国投资者对美股的净买入总体依然强劲。报告同时认为，美国国债收益率曲线仍有进一步陡峭化的空间。

高盛报告指出，超微电脑（SMCI）在F2025 10K文件中披露，年内有四位客户营收占比超10%，分别为20.9%、11.5%、11.3%和11.1%。报告估算，大客户A在第四季度收入环比下降约2.5亿美元，而客户D在下半财年收入贡献可能为零，显示出客户集中与订单波动风险。高盛维持其“卖出”评级和27美元的目标价。

摩根士丹利报告指出，尽管市场预期日本央行10月加息概率为50%，且未来12个月将加息约1.7次（每次25个基点），但受美国关税政策影响，美日经济数据已开始放缓。该行认为，利率久期的风险回报偏向看涨，若数据持续恶化，市场或将开始消化央行鸽派转向的预期，预计收益率曲线的中段将表现突出。

高盛报告显示，阿里巴巴2026财年一季度业绩稳健。云收入同比强劲增长26%，资本支出增至390亿元人民币，均超预期，凸显其在AI领域的投入。中国电商客户管理收入同比增长10%，基本符合预期。然而，集团经调整EBITA为390亿元，同比下降14%，低于市场共识，但国际电商亏损显著收窄。高盛维持对该股的“买入”评级。

花旗研究报告显示，美国7月PCE数据符合预期，核心PCE月增0.27%，年增2.9%。报告认为，尽管核心服务通胀有所回升，但部分源于不太可能重复的一次性因素，潜在通胀压力无虞。实际服务消费增长持续放缓，结合预期的疲软就业报告，此数据可能使美联储维持未来的降息路径。

花旗集团报告指出，尽管美国Q2 GDP终值上修至3.3%，但消费放缓与住房市场疲软趋势未改。7月核心PCE环比增长0.27%，符合预期，通胀压力趋缓。报告预计劳动力市场将进一步走弱，8月新增就业或放缓至4.5万，失业率升至4.3%。基于此，该行认为这将巩固美联储从9月开始降息25个基点的预期，并可能开启一轮降息周期。

花旗研究报告显示，全球铀价看涨势头延续，预计价格将在2026年达到100美元/磅。报告认为，来自中国的强劲需求、小型模块化反应堆(SMR)的发展以及浓缩商的超额进料是关键驱动因素，而这些因素尚未被市场充分计价。报告预测，到2030年，中国铀需求将占全球总量的27%；到2040年，SMR的需求占比或将达到20%。同时，未来五年新矿开发不足将是市场面临的重大风险。

花旗最新策略认为，美国AI热潮持续，但已战术性了结中国台湾股市多头，等待9月回调加仓。同时，因智利大选临近（民调显示候选人Kast支持率近70%），关注美元兑智利比索（USDCLP）上行风险。此外，美联储潜在鸽派转向，支持其继续看空美元和做陡收益率曲线的观点。

花旗集团报告指出，美联储理事沃勒重申支持9月降息。基于对8月新增就业仅4.5万、失业率升至4.3%的疲软预期，花旗认为这不仅能确保9月降息，也可能促使10月再次降息。近期数据显示，7月耐用品订单下降2.8%、8月消费者信心降至97.4，进一步印证了经济放缓趋势。

花旗集团报告分析，美日就15%的相互关税及日本对美投资5500亿美元达成协议。该行认为，关税调整对日本GDP的直接影响甚微，但消除不确定性将利好企业并强化日本股市的中长期牛市前景。报告预测，到2026年中期，东证指数（TOPIX）和日经225指数的目标价分别为3,400点和47,000点。

花旗集团8月29日报告显示，美股市场情绪正缓慢降温，但估值与情绪指标仍发出警示。关键的列夫科维奇情绪指数为0.48，处于历史回报率较低的“愉悦”区间；同时，标普500追踪市盈率（TTM P/E）高达25.0倍，位于历史95%分位。尽管盈利端表现强劲，8月盈利向上修正比例达67%，但高估值与过热情绪已使市场动能减弱。

2025年8月，美国上市ETF市场连续第二个月吸引超千亿美元资金，总流入达1132亿美元。美国股票ETF以502亿美元流入继续领跑。但本月焦点在于固定收益ETF，其以474亿美元创下历史最高单月流入记录，主要受美联储政策转向预期和资产再平衡推动。全球股票流入则放缓至131亿美元。