这张图表分析了自2025年1月以来全球主要股票市场的总回报来源。图中的每个柱子代表一个市场，例如新兴市场（MSCI EM）、美国（S&P 500）等。总回报（由橙色菱形表示）被分解为三个部分： 市盈率贡献（深蓝色）：代表市场估值的变化。如果是负数，说明股票相对其盈利变得更“便宜”了；如果是正数，则说明变得更“贵”了。 每股收益贡献（浅蓝色）：代表企业盈利的增长。这是衡量公司基本面健康状况的关键指标。 股息贡献（灰色）：代表投资者从公司分红中获得的回报。 从图中可以清晰地看到，对于所有市场而言，浅蓝色的部分（盈利增长）都是总回报中最大、最主要的积极贡献者。尤其是在新兴市场和除日本外的亚太市场，尽管估值下降（深蓝色为负）对回报产生了负面影响，但强劲的企业盈利增长完全覆盖了这一拖累，并带来了可观的最终回报。因此，该图表的核心观点是：企业自身的赚钱能力（盈利增长）是推动本轮股市上涨的最根本动力。