全部观点

美银美林指出，尽管欧元区Q2 GDP环比增0.4%超预期，但实际收益率上升构成逆风，9月加息仍为基准情形。值得注意的是，法国财政风险加剧，2027年赤字恐达5.5%，政治不确定性正推高欧洲市场的碎片化风险。

美银美林预计美联储9月重启加息，全年共加息75bp以重塑信誉。外汇策略上，该行退出做空欧元/美元，维持日元多头并关注155干预风险，同时看好巴西雷亚尔和人民币兑欧元表现。

美银美林重申ASM国际买入评级，目标价1,457欧元。报告指出半导体缩放瓶颈转向材料创新，前驱体IP成为关键差异化因素。ASM凭借ALD设备超50%市场份额及工艺集成优势，有望深化客户锁定。分析师上调2027-2028年EPS预测4-5%，认为当前估值低于历史均值，存在显著上行空间。

摩根士丹利指出欧洲迎来多年来最强财报季，76%市值公司已披露，净加权超预期偏向升至+45%，半导体、运输、多元金融及航空航天领跑。2026年欧洲共识EPS增长预期维持17.2%，虽仍落后美股，但差距缩窄至历史最小，自由流通市值加权表现甚至优于美国。

美银美林维持苹果买入评级，目标价380美元。尽管毛利率受内存成本承压，但iPhone营收大增22%，分析师认为供应限制而非需求疲软主导现状，看好秋季新品涨价及AI Siri货币化潜力，上调2026年EPS预测至8.85美元。

美银美林预计Stoxx 600指数四季度初将下跌近10%至595点。尽管AI动能回调趋缓，但市场对AI货币化能力及融资成本上升的担忧依然存在。策略上维持对半导体和银行的低配评级，转而超配食品饮料、制药等防御性板块以规避风险。

尽管美联储主席沃什语调偏鸽，但鉴于核心通胀粘性及劳动力市场稳健，美银美林维持鹰派观点，预测美联储将在9月、10月、12月各加息25bp，年底10年期美债收益率料达4.50%。

美银美林平仓7月SOFR/FF交易获利了结，预测8月TGA均值约9400亿美元，银行准备金降至2.97万亿美元。预计8月SOFR/FF利差将从当前-1.5bp收窄至-2.4bp至-2.8bp，若利差走阔建议做空。

美银美林指出，2026年二季度公募基金ETF抛压缓解，沪深300ETF近期净流入500亿元。基金加仓A股至82.4%并减持港股，持仓集中度创2021年以来新高。资金极致拥抱AI与半导体板块，超配比例达2.38倍，思特威、新洁能等获大幅增持，而阿里、腾讯遭减持。

摩根士丹利建议7-9月增配港股，认为港股盈利已触底且互联网竞争缓和，叠加全球资金低配带来的回流机会。该行给出恒生指数28,400点目标，看好腾讯、阿里等互联网龙头及宁德时代、紫金矿业等出口冠军，指出相比波动较大的A股，港股当前更具性价比。

美银美林看好AI及超大规模云服务商的信用债，因其利差已大幅走宽具备配置价值；同时建议低配医疗和食品饮料板块，因这些行业面临巨大的并购融资压力。预计9至11月并购供应将激增，但维持2026年投资级利差收窄至65bps的目标，偏好BBB级及混合债carry策略。

美银美林指出美联储依赖市场紧缩引发信誉风险，5年5年远期通胀率成关键观测指标。建议做多5年5年通胀互换以对冲延迟加息导致通胀预期脱锚的风险，历史数据显示此类行情常伴随曲线陡峭化。

美银美林指出美联储主席讲话引发市场不确定性，导致央行信誉承压。报告认为美联储需通过9月加息来重掌政策叙事主动权。同时预计美国7月非农新增就业8万人，劳动力市场保持稳健。

美银美林指出，受美联储SOMA及货币市场基金强劲驱动，美国短期国债需求旺盛。预计2027财年二者合计需求约7000亿美元，这将支撑财政部维持附息债券发行稳定，但为防止前端票据过度便宜，财政部或于同期增加附息债券供应。

摩根士丹利将亚马逊目标价上调至335美元，核心逻辑在于AWS营收加速增长及AI业务的高盈利能力。数据显示AWS增量利润率升至52%，AI ARR达250亿美元，且零售履约效率优化带动Alexa购物互动量激增5倍。相比同行，其估值PEG仍有折让，预计2027/28年EPS将进一步上调。

美银美林重申亚马逊买入评级，目标价上调至320美元。Q2营收2010亿美元超预期，AWS增速加速至37%，AI收入占比达15%。虽2026年资本支出上调至2200亿美元，但AWS利润率升至39%，显示高回报潜力。广告业务成利润新引擎，转化率显著提升。

美银美林指出，美国二季度GDP环比折年率增长1.5%，虽低于共识但符合预期。核心亮点在于最终私人国内需求激增3.9%，其中消费者支出增长3.2%，资本支出强劲，显示经济内在动能稳固，一季度放缓主要受天气影响。

美银美林报告显示，宏观疲软导致欧洲高收益债流入显著减弱，仅微幅流入9300万美元；而投资级债券持续吸金，上周流入11.89亿美元，连续14周中仅1周流出。与此同时，股票基金遭遇22.79亿美元大幅流出，显示避险情绪升温。